La Inversion de la Empresa

Concepto de inversión

Inversión consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta a cambio de la esperanza de una ganancia futura, de la que el bien adquirido es el soporte

Tipos de inversión:

Financieras
- Se materializan en activos financieros (acciones, obligaciones, ...)
Productivos:Se concretan en activos cuya finalidad es la producción de bienes y servicios
- Inversiones de mantenimiento: Sustituyen o reparan los bienes de equipo desgastados o estropeados necesarios para el ritmo de producción
- Inversiones de reemplazamiento: Sustituir equipos obsoletos por nuevos
- Inversiones de crecimiento: Dirigidas a incrementar la producción
- Inversiones estratégicas: Efectuadas para reafirmar la empresa en el mercado
- Inversiones impuestas: Realizadas por motivos legales

La inversión como corriente de flujos de caja
Una corriente de flujos de caja en el tiempo es un proyecto de inversión

Este proyecto estará integrado por flujos de dinero que se generan a lo largo del tiempo, flujos de dinero que se definen como la diferencia entre los cobros y los pagos que tienen lugar en un momento determinado

$Q_{t}=C_{t}-P_{t}$

Q: flujos de caja año 't'
C: Cobros recibidos
P: Pagos realizados

Por convención los flujos de caja se consideran postpagables. Para facilitar el calculo del valor temporal.

Métodos de análisis de proyectos de inversión
La diferencia entre el modelo estático y dinámico radica en la consideración del tiempo en el calculo de la economicidad del proyecto

Métodos estáticos de análisis de proyectos de inversión

Aquellos métodos de evaluación de proyectos de inversión que no tienen en cuenta en momento del tiempo en el que se genera cada flujo de caja
Tiene importantes limitaciones
Ventaja: Sencillez operativa

El plazo de recuperación o Pay-back

Es el método mas utilizado
Se define como tiempo necesario para que la suma de los flujos de caja del proyecto iguale al desembolso inicial

$P=\frac{A}{Q}$

P: Plazo de recuperación
Q: Flujo de caja Cte.
A: Pasta a desembolsar

Si los flujos de cajas no fueran constantes, el periodo de recuperación se calculara por acumulación de los sucesivos flujos de caja, hasta que su montante se iguale al desembolso inicial
Inconvenientes:
- No tiene en cuenta el momento de tiempo en el que se generan los distintos flujos de caja que componen el proyecto de inversión
- No considera los flujos de caja que el proyecto genera una vez recuperado el desembolso inicial

El flujo de caja total por unidad monetaria comprometida

$r'=\frac{Q_{1}+Q_{2}+Q_{3}+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+Q_{n}}{A}$

r´: flujo de caja total por unidad monetaria comprometida
A: pasta que hay suelta
Q : Flujo caja generado por proyectos

Un proyecto de inversión será efectuable siempre que su r`>1
Inconvenientes:
- No tiene en cuenta el tiempo que se generan los distintos flujos de caja
- Proporciona medida de efectuabilidad del proyecto referida a toda la vida de la inversión y no a una base temporal (no podemos compara los proyectos)
- No calcula una verdadera rentabilidad, solo la parte de la suma de los flujos de caja que excede el desembolso inicial es rentabilidad en sentido estricto, el resto es recuperación del capital invertido.

El flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida

$\bar{Q}=\frac{Q_{1}+Q_{2}+Q_{3}+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+Q_{n}}{n}$

$r''=\frac{\bar{Q}}{A}$

El proyecto de inversión es efectuable siempre que su r'' sea superior al que marque como mínimo la dirección de la empresa, y de que entre las diferentes inversiones alternativas será preferible aquella con mayor flujo
Este método tiene los mismos inconvenientes que el anterior, excepto que r'' esta referida a una base anual
El procedimiento empleado para incorporar dicha referencia introduce el inconveniente de preferir las inversiones de corta duración y penalizar las de vida mas larga

Métodos dinámicos de análisis de proyectos de inversión
Este grupo incluye métodos que incorpora el factor tiempo en el análisis de los proyectos de inversión

El plazo de recuperación descontado

Es semejante al anterior, salvo que este incorpora en su análisis el vencimiento de los flujos de caja de la inversión
El pay-back descontado se define como el tiempo necesario para que la suma actualizada de los flujos de caja del proyecto iguale al desembolso inicial.
El proyecto de inversión es efectuable siempre que su plazo de recuperación descontado sea inferior o igual al plazo que establezca la dirección de la empresa, y de entre diferentes inversiones alternativas será preferible aquella con el menor plazo de recuperación descontado
No tiene las limitaciones que tenia su homónimo anterior.
No tiene en consideración los flujos de caja generados por la inversión una vez recuperado del desembolso inicial, lo que lleva a preferir inversiones de corta duración con altos flujos de caja al comienzo del proyecto.

El valor actual neto (VAN)

Se define como la suma actualizada de los flujos de caja que esperamos genera a lo largo de su vida

$VAN=-A+{VA}=-A+{Q_{1}(1+k)}+{Q_{2}(1+k)^{2}}+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+{Q_{j}{(1+k)^{j}}+{Q_{n}{(1+k)^{n}}$

A: Desembolso inicial
Qj: flujo de caja del momento j
K: Tasa de descuento (tanto por 1)

Por un proyecto de inversión será efectuable siempre que su valor actual neto sea positivo, lo que significa que el valor actual de cobros que genera es superior al valor actual de los pagos que soporta, y de entre diferentes inversiones alternativas será preferible aquella con un VAN mayor.

La tasa de rentabilidad interna (TIR)

Se denomina así a la tasa de descuento que hace su valor actual neto igual a cero.
Es una medida de rentabilidad relativa

$VAN=-A+{Q_{1}(1+r)}+{Q_{2}{(1+r)^{2}}+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+{Q_{n}{(1+r)^{n}=0$

De acuerdo con este criterio, un proyecto de inversión será efectuable siempre que su tasa de rentabilidad interna (r), supere la rentabilidad requerida (k), y de entre varias inversiones alternativas será preferible aquella con una tasa de rentabilidad interna mayor

Relación entre el valor actual neto y la tasa de rentabilidad interna

Estos dos criterios nos permiten determinar la efectuabilidad de los proyectos de inversión, así como jerarquizar las distintas oportunidades de inversión en función de su rentabilidad

Decisiones de aceptación o rechazo de proyectos de inversión.

Si el tipo de descuento es inferior a “r” el VAN es positivo
Si el tipo de descuento es superior a “r” el VAN es negativo
Pues igual para la aceptación o rechazo

Decisiones de jerarquización de proyectos de inversión

El tipo de descuento que marca el punto de inflexión es precisamente aquel para el que los valores actuales netos de ambos proyectos coinciden y recibe el nombre de tasa de corte de Fischer
Para calcular el punto de corte; VAN(1) = VAN(2)
La condición suficiente para que el criterio del valor actual neto y el de la tasa de rentabilidad interna conduzcan a la misma decisión es que no exista ninguna intersección de Fischer en el primer cuadrante

El efecto de la inflación en los métodos dinámicos de análisis de proyectos de inversión

Calculo de la tasa de actualización real

$Kr=\frac{Ka}{g(1+g)}$

Kr: Tipo real
Ka: Tipo aparente
g: Tasa de inflación

Valor actual neto real de un proyecto de inversión

$VAN=-A+(\frac{Q_{{1}}}{(1+{{Kr}})(1+g)})+(\frac{Q_{{2}}}{(1+{Kr})^{{2}}(1+g)^{{2}}})+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+(\frac{Q_{{n}}}{(1+{{Kr}})^{{n}}\left(1+g)^{{n}}})$

Kr: Tasa actualización en términos reales
g : Tasa inflación anual acumulativa expresada en tanto por 1

Tasa de rentabilidad interna real

$VAN=-A+(\frac{Q_{{1}}}{(1+r_{{r}})(1+g)})+(\frac{Q_{{2}}}{(1+r_{{r}})^{{2}}(1+g)^{{2}}})+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+(\frac{Q_{{n}}}{(1+r_{{r}})^{{n}}(1+g)^{{n}}})=0$

$r_r$ : Tasa de rentabilidad interna real o neta de inflación

El efecto de los impuestos en los métodos dinámicos de análisis de proyectos de inversión

$VAN=-A+(\frac{Q_{{1}}(1-t)}{(1+K)})+(\frac{Q_{{2}}(1-t)}{(1+K)^{{2}}})+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+(\frac{Q_{{j}}(1-t)}{(1+K)^{{j}}})+{\cdot}{\cdot}{\cdot}+(\frac{Q_{{n}}(1-t)}{(1+K)^{{n}}}}$

t: Tipo efectivo de gravamen del impuesto de sociedades
Qj(1-t): Flujo de caja al año descontada la carga fiscal